2008年10月08日讨论日志
- 巴菲特经常说：投入$1元就至少必须创造$1元市值，此话何解？注意是市值不是eps，思量如下：
E--股东权益，D--债
投入$1元（不管是从E来的还是从D来的）按照Roe=10%计算得出eps=0.1，eps×pe10=$1元市值
为什么选择pe=10？根据老格经验公式你的买进pe=8.5+2×增长率g，在持平的情况下就是8.5+2
取保守点就是pe=10，那么巴菲特的那句话意即暗指Roe必须至少达到10%（即回报率至少10%），
有人会问：二级市场的那帮人会听他的话乖乖的把股价每投入$1元后就为他推升$1元市值吗？巴
并没有说什么时候必须创造$1元市值啊，他说过了市场是台‘称重机’，创造$1元市值时二级市
场的那帮赌徒可能并没有任何反应，但是当$1元+$1元再创造出连本总额$4元的时候他们就可能
会有些反应了，只要Roe维持恒定10%或者趋升，那么这个公司的‘重量’就会越来越重最终会被
赌徒们反映出来，就只是一个时间问题，因此巴每次在说那句说话的时候并没有加上时间作为限
制意就在此
巴菲特$1元造$1元 原则的引申义：
他非常喜好D=0的公司，如果D=0，那么计算$1元投入造$1元时可以用 未分配利润来代替那个投入
的$1元，年底的净利润为你投入的$1元的产出（eps）×pe10就是公司在二级市场上增加的‘重量’
D=0的公司意义重大
巴菲特$1元创造$1元 更深层引申义 必须应用于未来才有意义：
厂房、设备、货物等只是现金的不同存在形式，这些东西在D=0的公司中就是通通属于E的，要想
保持Roe未来10%不变或者趋升就必须要在为这些东西做‘资本支出’（每投入$1元）后能够换来
至少$1元的市值，否则Roe必然会随着时间而逐渐减退，从而导致$1元不能再是创造$1元的能力了
公司就越来越不值钱了，因此巴在度量未来Roe时他是除了考虑D=0之外还必须加入‘资本支出’的
$1元创造$1元原则的考量。 - 巴菲特经常说：投入$1元就至少必须创造$1元市值，此话何解？注意是市值不是eps，思量如下：
E--股东权益，D--债
投入$1元（不管是从E来的还是从D来的）按照Roe=10%计算得出eps=0.1，eps×pe10=$1元市值
为什么选择pe=10？根据老格经验公式你的买进pe=8.5+2×增长率g，在持平的情况下就是8.5+2
取保守点就是pe=10，那么巴菲特的那句话意即暗指Roe必须至少达到10%（即回报率至少10%），
有人会问：二级市场的那帮人会听他的话乖乖的把股价每投入$1元后就为他推升$1元市值吗？巴
并没有说什么时候必须创造$1元市值啊，他说过了市场是台‘称重机’，创造$1元市值时二级市
场的那帮赌徒可能并没有任何反应，但是当$1元+$1元再创造出连本总额$4元的时候他们就可能
会有些反应了，只要Roe维持恒定10%或者趋升，那么这个公司的‘重量’就会越来越重最终会被
赌徒们反映出来，就只是一个时间问题，因此巴每次在说那句说话的时候并没有加上时间作为限
制意就在此
巴菲特$1元造$1元 原则的引申义：
他非常喜好D=0的公司，如果D=0，那么计算$1元投入造$1元时可以用 未分配利润来代替那个投入
的$1元，年底的净利润为你投入的$1元的产出（eps）×pe10就是公司在二级市场上增加的‘重量’
D=0的公司意义重大
巴菲特$1元创造$1元 更深层引申义 必须应用于未来才有意义：
厂房、设备、货物等只是现金的不同存在形式，这些东西在D=0的公司中就是通通属于E的，要想
保持Roe未来10%不变或者趋升就必须要在为这些东西做‘资本支出’（每投入$1元）后能够换来
至少$1元的市值，否则Roe必然会随着时间而逐渐减退，从而导致$1元不能再是创造$1元的能力了
公司就越来越不值钱了，因此巴在度量未来Roe时他是除了考虑D=0之外还必须加入‘资本支出’的
$1元创造$1元原则的考量。
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